3 Pertanyaan yang Perlu Dijawab Ketua Fed Powell di Jackson Hole

Dolar AS diperdagangkan naik tajam terhadap semua mata uang utama pada hari Kamis didukung data yang lebih kuat. Ada revisi ke atas untuk PDB kuartal kedua tetapi kenaikannya kurang dari yang diharapkan, arah penyesuaian tetap positif untuk greenback. Klaim pengangguran meningkat, tetapi rata-rata empat minggu turun ke level terendah sejak pandemi dimulai. Semua mata tertuju pada simposium Federal Reserve Jackson Hole hari Jumat. Kami mendengar dari beberapa bank sentral pagi ini dan komentar mereka relatif hawkish. Presiden Fed Esther George mengatakan sudah waktunya untuk mulai menyesuaikan akomodasi, sementara Presiden Fed James Bullard meminta Fed untuk mengurangi pembelian obligasi dan mengakhirinya pada kuartal pertama 2022. Keduanya adalah anggota FOMC yang tidak memiliki hak suara tahun ini, tetapi jelas ada pembuat kebijakan seperti Bullard yang tidak sependapat dengan Powell bahwa inflasi akan moderat.

Ketua Fed Jay Powell berbicara pada hari Jumat dan investor akan menunggu jawaban atas tiga pertanyaan kunci:

1. Apakah pengurangan pembelian obligasi akan dimulai pada bulan September?

2. Apakah Delta atau inflasi menjadi kekhawatiran yang lebih besar?

3. Seperti apa kebijakan bank sentral pasca pandemi?

Jackson Hole adalah tempat penting bagi kebijakan Federal Reserve. Pada konferensi tahun lalu, Powell mengumumkan bahwa bank sentral tidak akan menaikkan suku bunga pada pasar tenaga kerja lagi dan tidak menaikkan target inflasi. Central Bank ingin bukti bahwa harga naik secara berkelanjutan, yang berarti kemungkinkan CPI bisa melebihi target 2% untuk jangka waktu tertentu.

Sebulan yang lalu, investor mengharapkan Fed untuk menetapkan rincian untuk mengurangi pembelian obligasi di Jackson Hole, tetapi varian Delta yang menyebar dengan cepat memperumit rencana kebijakan bank sentral. Di satu sisi, pemulihan pasar tenaga kerja kuat dan inflasi meningkat, tetapi di sisi lain, lockdown dan pembatasan baru di negara lain menimbulkan risiko bagi pemulihan global. Bukti berkembang bahwa kemanjuran vaksin berkurang dan booster ketiga akan dibutuhkan. Bila booster ketiga belum tersedia secara luas, para ahli medis khawatir bahwa infeksi dapat melonjak di musim gugur.

Pertanyaan yang paling penting adalah kapan pengurangan pembelian obligasi akan dimulai. Reli saham yang terus-menerus adalah tanda bahwa investor berpikir The Fed dapat menghentikan langkahnya dan menunda mengumumkan rencana pengurangannya hingga September. Selama beberapa minggu terakhir, telah tersebar luas laporan penurunan aktivitas manufaktur dan sektor jasa di seluruh penjuru dunia, termasuk Australia, Inggris, Zona Eropa, dan A.S. Varian Delta menimbulkan risiko bagi pemulihan global, dan beberapa investor percaya bahwa Fed dapat menunggu beberapa minggu lagi sebelum memberi sinyal pengurangan. Akan ada lebih banyak informasi tentang dampak ekonomi yang disebabkan varian Delta dan perubahan tren inflasi baru-baru ini (harga minyak dan kayu telah turun tajam); sementara pasar tenaga kerja kuat, akan ada satu laporan pekerjaan lagi sebelum pertemuan FOMC September. Ada juga dua pertemuan kebijakan lagi sebelum akhir tahun pada bulan November dan Desember, sehingga Fed bisa menunggu beberapa minggu lagi sebelum memberikan panduan yang jelas tentang kapan akan mulai mengurangi pembelian aset.

Kita tahu bahwa Powell tidak terlalu khawatir tentang inflasi dibandingkan beberapa rekan-rekannya, jadi jika dia merasa bahwa Delta adalah risiko yang lebih besar dan memilih untuk lebih konservatif dan menunda sinyal penurunan, saham akan melonjak, imbal hasil akan turun dan dolar AS akan melemah. Di sisi lain, jika dia merasa bahwa penundaan satu bulan tidak akan membuat banyak perbedaan karena pengurangan tahun ini tidak dapat dihindari sehingga pengurangan harus dimulai bulan September, saham akan turun dari level tertingginya, imbal hasil akan naik dan dolar AS akan memperpanjang kenaikannya terhadap semua mata uang utama.

Meskipun jumlah pendapatan dan pengeluaran pribadi akan dirilis di pagi hari, para trader sebaiknya mengekspektasikan konsolidasi yang tenang sebelum Powell berbicara di Jackson Hole. Gubernur Bank of England Mark Carney menyampaikan pidato utama saat makan siang yang juga bisa menjadi penggerak pasar untuk pound Inggris.