Dolar AS Terus Merosot karena The Fed akan Memangkas lebih banyak dari yang diharapkan

Dolar jatuh jauh lebih cepat dari yang diharapkan, tetapi kemungkinan akan ada lebih banyak tekanan di masa mendatang, Morgan Stanley memperingatkan, memperkirakan penurunan hampir dua digit pada pertengahan 2026 didorong oleh pemangkasan suku bunga Federal Reserve yang lebih dalam dari yang diharapkan dan tersendatnya pertumbuhan ekonomi AS.

“DXY jatuh lebih cepat dari yang kami perkirakan dalam prospek tahun depan kami, mencapai target akhir tahun kami sebesar 101 bulan lalu. Kami pikir tren pelemahan ini berlanjut, dan kami sekarang memperkirakan DXY akan turun 9% tambahan selama 12 bulan ke depan menjadi 91, dengan pelemahan USD paling menonjol terhadap mata uang safe haven lainnya – EUR, JPY, dan CHF,” kata ahli strategi Morgan Stanley dalam prospek pertengahan tahun mereka.

Seruan bearish bank terhadap dolar berakar pada prospek yang lebih dovish untuk suku bunga AS daripada yang saat ini diperkirakan pasar. Morgan Stanley memperkirakan Fed akan tetap menahan suku bunga hingga sebagian besar tahun 2025, tetapi kemudian akan "memberikan pemotongan suku bunga sebesar 175bps karena pertumbuhan riil yang lebih lemah dan inflasi yang kembali ke target." Itu adalah jalur pelonggaran yang jauh lebih agresif daripada yang tercermin saat ini, dan diharapkan akan mendorong imbal hasil Treasury 10 tahun turun menjadi sedikit di atas 3,00% pada akhir tahun 2026.

"Kami melihat imbal hasil UST 10 tahun mencapai 4,00% pada akhir tahun 2025 dan berakhir pada tahun 2026 sedikit di atas 3,00% secara signifikan mengungguli Bund Jerman, obligasi pemerintah Inggris, dan JGB karena Fed memangkas suku bunga jauh lebih banyak daripada harga forward pada tahun 2026," kata para ahli strategi.

Penurunan dolar, menurut para ahli strategi, juga didorong oleh konvergensi suku bunga dan pertumbuhan AS dengan suku bunga dan pertumbuhan mata uang negara-negara lain, serta kenaikan lebih lanjut dalam premi risiko karena meningkatnya arus lindung nilai valas dan perdebatan tentang aset safe haven. Bank memperkirakan EUR/USD akan naik ke 1,25 dan GBP/USD ke 1,45 pada pertengahan 2026.

Sementara itu, latar belakang pertumbuhan AS sepertinya tidak akan memberikan kelonggaran bagi dolar. Morgan Stanley melihat pertumbuhan PDB riil AS melambat tajam—dari 2,5% pada 2024 menjadi hanya 1,0% pada 2025 dan 2026 terjepit oleh tarif, pembatasan imigrasi, dan kurangnya dukungan yang berarti dari kebijakan fiskal. "Selain tarif, pembatasan imigrasi juga membebani pertumbuhan AS, sementara kami skeptis terhadap dukungan yang berarti dari kebijakan fiskal atau deregulasi," kata para ahli strategi.

Inflasi diperkirakan akan menurun, tetapi AS menonjol karena tekanan harga yang terus-menerus, yang didukung oleh tarif. Morgan Stanley memperkirakan inflasi inti PCE akan tetap jauh di atas target Fed hingga tahun 2026, bahkan saat inflasi global mereda.