US Week Ahead: Don’t focus on data blip in October employment report

Dalam kedua laporan tersebut, kami akan mencermati indeks Harga yang Dibayar dan Ketenagakerjaan untuk mengetahui sinyal tren harga dan pasar tenaga kerja bulan Oktober tanpa adanya data pemerintah. Kami juga akan mendapatkan data Wards Auto, yang akan berguna untuk mengukur permintaan konsumen serta pergeseran pola pembelian terkait tarif. Dengan adanya tarikan ke depan yang kami lihat di awal tahun, kami perkirakan penjualan otomotif akan melambat dalam beberapa bulan mendatang. 

Laporan ISM Manufaktur diperkirakan menunjukkan peningkatan aktivitas di bulan Oktober. Jika angkanya >50, ini akan menjadi angka ekspansif pertama sejak Februari 2025. Empat dari lima survei regional Fed yang melacak aktivitas manufaktur menunjukkan peningkatan di bulan Oktober. Kami memperkirakan survei ISM Jasa akan menunjukkan ekspansi berkelanjutan di bulan Oktober di angka 50,4. Dua dari empat survei regional Fed menunjukkan prospek yang membaik di bulan Oktober. Namun, penutupan pemerintah kemungkinan besar akan membebani sektor jasa dan ada risiko kita bisa melihat ISM jasa memasuki wilayah kontraksi – meskipun tidak mencakup sektor pemerintah, sektor kontraktor akan tercakup.

Kenyataannya, angka NFP Oktober akan terdistorsi secara signifikan oleh penutupan pemerintah. Kami memperkirakan akan terjadi kehilangan -1,4 juta lapangan kerja pada bulan Oktober. Namun, yang lebih penting, jika tidak ada penutupan pemerintah, kami memperkirakan sekitar +30 ribu lapangan kerja akan bertambah di sektor swasta. Angka ini kurang lebih sejalan dengan perkiraan kami sebagai  tingkat impas lapangan kerja saat ini  (yaitu 40 ribu). Data klaim pengangguran tingkat negara bagian, data lowongan pekerjaan swasta, dan estimasi penggajian swasta dari ADP semuanya menunjukkan pasar tenaga kerja stabil antara bulan September dan Oktober. Meskipun penutupan pemerintah masih membawa risiko penurunan bagi pasar tenaga kerja dalam jangka pendek, untuk saat ini, kami memandang faktor demografi struktural sebagai pendorong kekuatan di pasar tenaga kerja menuju tahun 2026.

Di AS, terdapat lebih dari 2,3 juta pegawai federal, tidak termasuk pekerja Layanan Pos AS yang membiayai sendiri. Kami memperkirakan dari 2,3 juta tersebut, sekitar 750 ribu pegawai federal saat ini sedang dirumahkan dan 730 ribu lainnya bekerja tanpa bayaran. Pegawai federal yang tersisa bekerja dengan bayaran, karena pendanaan lembaga berasal dari undang-undang khusus atau dana eksternal, menurut Pusat Kebijakan Bipartisan. Karena laporan penggajian nonpertanian disusun berdasarkan data penggajian, dan karena lebih dari separuh pekerja federal AS tidak dibayar selama siklus pembayaran termasuk minggu referensi (minggu yang berisi tanggal 12 setiap bulan), kami perkirakan 1,48 juta pegawai federal yang tidak dibayar tersebut tidak akan dihitung sebagai pekerja dalam laporan NFP.

Kemungkinan juga akan ada beberapa spillover ke pekerja kontrak pemerintah sektor swasta, karena beberapa kontraktor (misalnya konsultan sektor swasta) juga mungkin dirumahkan atau diberhentikan.  

Seperti yang telah kami tulis di catatan sebelumnya, meskipun 730 ribu pegawai federal esensial (yang bekerja tanpa bayaran) akan tetap dihitung sebagai pegawai, 750 ribu pegawai federal yang dirumahkan akan diklasifikasikan sebagai "pemutusan hubungan kerja sementara" dan akan dihitung sebagai pengangguran dalam survei rumah tangga. Ini berarti kemungkinan besar akan terjadi kenaikan tingkat pengangguran yang cukup besar menjadi 4,8% ( menurut perhitungan kami  ). Hal ini kemungkinan akan menjadi fluktuasi sementara dalam UER (selama penutupan pemerintah berlanjut setelah 15 November) tetapi dapat menjadi masalah bagi Federal Reserve dalam rapat bulan Desember karena distorsi ini akan sangat menyulitkan untuk mendapatkan gambaran yang jelas tentang kondisi pasar tenaga kerja AS.