Penguatan franc Swiss berlanjut meski ada upaya SNB
Franc Swiss terus menguat terhadap mata uang utama, terutama dolar AS dan yen Jepang, meskipun Bank Sentral Swiss (SNB) berupaya menahan kenaikannya.
Menurut analisis Bank of America, penjelasan "risk-off" tradisional untuk penguatan franc Swiss tidak sepenuhnya memperhitungkan kinerjanya sejak apa yang mereka sebut "Hari Pembebasan". Satu-satunya hubungan tradisional yang masih terjalin tampaknya adalah dengan emas, menunjukkan bahwa emas mungkin satu-satunya dua aset likuid non-USD yang efektif melindungi nilai tukar dari ketidakpastian.
Upaya SNB untuk melemahkan franc tidak berhasil. Intervensi verbal belum didukung oleh tindakan fisik, kemungkinan dibatasi oleh kebijakan tarif AS, dan franc Swiss terus menguat sejak Swiss menerapkan kebijakan suku bunga nol (ZIRP).
Sebagian penjelasannya mungkin terletak pada pasar opsi. Volatilitas tersirat USD/CHF satu tahun versus rata-rata volatilitas tersirat G10/USD satu tahun menunjukkan premi volatilitas USD/CHF kini berada pada level tertinggi sejak 2017. Meskipun masih diperdagangkan dengan harga diskon, situasi yang tidak biasa ini tampaknya terkait dengan dominasi fiskal AS dan meningkatnya premi berjangka di AS dan Jepang.
Meningkatnya premi berjangka telah mendorong penguatan franc Swiss, serupa dengan mata uang Eropa lainnya seperti pound Inggris dan euro. Namun, franc Swiss menonjol karena hubungan antara premi volatilitas dan pergerakan relatif, yang telah membawanya ke level tertinggi dalam delapan tahun.
Bagi Swiss, dengan sejarah panjang konservatisme fiskalnya, kerangka kerja ini membuat penjelasan "risk-off" lebih meyakinkan daripada berfokus pada metrik volatilitas tradisional seperti VIX atau MOVE. Hal ini menyoroti tantangan bagi SNB dalam mengendalikan nilai tukar dalam kerangka kerja ini.
